治白癜风天津哪家医院好 http://m.39.net/pf/a_4476549.html专题：小米上市给供应链带来积极变化
5月3日，中国智能手机及其他消费电子产品制造商小米公司采用“同股不同权”的方式向港交所提交首次公开募股申请文件，上市征途正式开启。小米的定位是一家以手机、智能硬件、IOT平台为核心的互联网公司。我们认为小米在物联网体系方面的布局将会把“物联网”更早地引入电子板块，给体系内的相关软硬件与解决方案商带来积极变化。
小米与其他硬件公司最大的区别在于商业模式，小米独特的铁人三项商业模式包括：1）创新、高质量、精心设计且专注于卓越用户体验的硬件；2）以厚道的价格销售产品的高效新零售；3）丰富的互联网服务。从财务角度看，智能手机是小米生态的核心构成，年收入占比高达70.30%，其次是IOT与生活消费产品，占比为20.50%，高毛利互联网服务占比为8.6%，近两年来复合增速高达74.79%。从核心竞争力看，小米正在打造下至供应链、上至生态链的独有壁垒。一方面，小米通过高效率的运营模式最大限度地提升产业链流通性、压低成本、提升产品性价比。区别于传统厂商，小米采用轻资产运营模式，自主设计与销售，将生产与物流环节外包于专业厂商，并通过供应链管理、线上线下销售渠道降低成本。另一方面，小米逐步搭建以手机为核心,向周边发散布局手机周边、智能硬件与生活耗材等硬件，融合物联网、互联网服务、新零售等软实力的生态链体系。
一、股权结构：同股不同权
本次IPO是小米整体上市，包括智能硬件、渠道和商业子公司。小米的主体是小米集团，集团在开曼群岛注册成立，以不同投票权控制。小米公司创始人、董事长兼CEO雷*持股31.41%，联合创始人、总裁林斌持股13.33%，联合创始人、品牌战略官黎万强持股3.24%。
小米集团分为A类股、B类股，A类股每股可投10票，B类股可投1票。通过双重股权架构，雷*的表决权比例超过50%，为小米集团控股股东。
二、财务分析：17年业绩飞跃式增长
公司近三年的营业收入分别为亿元、亿元、亿元，其中年的营收实现飞跃式增长，增速达67.5%。年，智能手机、互联网服务、IoT与生活消费三大业务分别实现65.2%、51.4%、88.9%的高速增长。其中，智能手机业务受益于品牌影响力与海外市场拓展后量价双升，互联网服务业务主要是由于广告及游戏业务收入增加，而IoT与生活消费的增长归功于产品种类大幅扩充和消费者依赖度提升。
从业务层面看，智能手机业务营收占比虽逐年下降，但仍然保持70%以上。IoT与生活消费业务表现亮眼，营收占比稳居第二，并呈现逐年提升之势。从地区分布看，公司海外营收占比近两年均实现翻倍式增长，其中营收占比达接近30%，表明公司的国际认可度逐年大幅提升，已成为全球最受认可的消费类电子品牌之一。
公司年至年的经营利润分别为13.73亿元、37.85亿元和.15亿元，而净利润分别为亏损76.3亿，盈利4.9亿和亏损亿元，亏损主要是受可转换可赎回优先股公允价值变动等因素的影响。调整后，公司年盈利达53.62亿元，净利率为4.7%。
三、业务分析：立足智能硬件的互联网企业
不同于过去市场或用户对小米智能手机硬件公司的印象，小米的定位是一家以手机、智能硬件、IOT平台为核心的互联网公司。公司承诺整体硬件（包括智能手机、IOT及生活消费产品）综合税后净利润不超过5%，表明公司未来主要以生态与互联网服务为主要盈利来源。
小米与其他硬件公司最大的区别在于商业模式，小米独特的铁人三项商业模式包括：1）创新、高质量、精心设计且专注于卓越用户体验的硬件；2）以厚道的价格销售产品的高效新零售；3）丰富的互联网服务。
核心智能硬件——智能手机受益海外市场消费升级红利
自年起，全球智能手机增速显著放缓，APP红利、渠道红利以及功能机升级红利正在逐步消失，IDC预计未来三年智能手机出货量复合增速降低至5%以内。维系行业增长的核心动力是全球范围内的消费升级，产业成长的另一重要逻辑在于品牌市场集中度提升以及软硬件创新带来的ASP提升。
年第四季度，小米在全球的智能手机出货量排名第四，在印度的智能手机出货量排名第一。
而国内智能手机已成为存量市场，以年Q4数据为例，前五大品牌市场占有率高达72%（其中华为21.3%、OPPO17.5%、Vivo16.5%、小米13.9%、苹果12.9%）。
海外市场仍保持较高的增速，非洲、东南亚、南美等市场中，从功能机向智能机升级的逻辑依然强劲。小米手机的战略目光聚焦在印度市场，从年切入至年仅仅三年时间，凭借极高的性价比跃升成为印度市场市占第一位的智能手机品牌。
中国、北美等传统大市场饱和后，东南亚、中东、非洲等新兴市场是智能手机发展的新动力，小米在东南亚及印度率先布局当地组装生产，规避较高的关税成本，使其终端性价比进一步强化。
从销售渠道来看，小米是互联网属性很高的智能手机品牌，在中国与印度两大消费市场中小米线上销售占比遥遥领先竞争对手。
为迎合多样的用户群，小米在下列五个价格区间都有智能手机产品：1）人民币元及以上；2）人民币元至人民币元；3）人民币1,元至人民币元；4）人民币元至人民币元；及5）人民币元及以下，与同类产品相比，小米的所有手机均以最厚道价格发布。小米的智能手机搭载基于安卓原生系统研发的自有操作系统MIUI。
IOT及生活消费产品——3C产品与智能家居快速崛起
传感器硬件技术、通讯技术及数据处理硬件能力的长足进步，推动了物联网时代加速到来。根据艾瑞咨询，全球消费级IoT硬件销售额由年的亿美元增加至年的亿美元，复合年增长率为26.0%。预计于年将达亿美元，复合年增长率为26.1%。
年7月，小米生态链已成为全球最大的智能硬件平台，基于小米MIOT平台的联网设备总量突破万台。在地域分布上已逐步遍及全球，日活跃设备数超万个，日处理设备请求量超过亿次，小米通用智能模块累计出货量超过万个。仅四个月后，小米IoT平台联网设备超过万台，日活设备超过万台，合作伙伴超家。根据艾瑞咨询数据，截至年12月31日，按已连接设备的数量计算，小米领先于苹果、亚马逊和谷歌等竞争对手。
小米IOT生态以手机为核心分为三大圈层，即手机-手机周边-智能硬件-生活耗材。
产品层面，小米盒子、小米电视、小米笔记本与小米音响组成了仅次于智能手机的“拳头产品”。小米盒子年的出货量中国大陆排名第一，小米电视年2月的出货量中国大陆排名第三，同月的出货量全球排名前十。
小米专注于设计及研发轻型、便携、性能完善的笔记本电脑，以在规格相当的同类产品中提供最佳质量和最优价格。小米有三条笔记本电脑产品线：小米笔记本Air、小米笔记本Pro及小米游戏本。最新型号当中，小米笔记本Air12.5售价人民币元起，小米笔记本Air13.3售价人民币元起，小米笔记本Pro15.6售价人民币元起，及小米游戏本15.6售价人民币元起。根据艾瑞咨询，小米的笔记本电脑在主要同类产品中拥有最佳性价比。
根据艾瑞咨询，年，小米的人工智能音箱出货量于中国大陆排名第一。人工智能音箱具备高端性能，同时兼顾设计及便携性，且根据艾瑞咨询，小爱音箱在主要同类产品中的性价比最高。人工智能音箱有小爱音箱及小爱音箱mini两种型号，建议零售价分别为人民币元及人民币元。小米人工智能音箱的价格及质量极具竞争力。
互联网服务——用户基数庞大，成长潜力可观
从硬件盈利属性看，小米并不能算得上优秀，年三季度单机盈利仅2美元，依靠海量出货+软件服务收入+其他硬件生态收入弥补硬件盈利性的不足，这一思路与快速增长的苹果服务战略相一致。截止年一季度末，MIUI月活用户约1.9亿人，是优质的用户基础（年7月，在运行iPhone的数量为7.3亿部）。
根据艾瑞咨询，年至年间，全球互联网服务市场规模由10,亿美元增至亿美元，复合年增长率为23.5%。预计于年将达到亿美元，复合年增长率为11.0%。根据艾瑞咨询，年至年间，中国互联网服务市场规模由亿美元增至亿美元，复合年增长率为30.1%。预计于年将达到亿美元，复合年增长率为15.9%。
根据艾瑞咨询，年小米每用户平均互联网服务收入为9.1美元，与选定的全球领先互联网服务供应商的每用户平均互联网服务收入相比，仍有相当大的增长空间。
四、小米供应链与生态链
高效运营下供应链优势凸显
高效率的运营模式最大限度地提升产业链流通性、压低成本，使小米产品性价比提升。区别于传统厂商，小米采用轻资产运营模式，自主设计与销售，将生产与物流环节外包于专业厂商，并通过供应链管理、线上线下销售渠道降低成本。
供应链管理减少挤压：由于手机市场变化较快，库存积压是制约手机厂商销量的关键因素。预约数量是小米指定生产计划的核心指标，一方面通过C2B的模式获得大量订单以及资金来驱动生产，另一方面将预约数量转换成生产计划表和采购表，力图实现零库存，按需定制。由于手机产业链零部件更为复杂，关键零部件到货时间不等，小米严格的库存控制策略与紧密的上下游合作关系需要高效的执行力。对于主要的零部件，公司也会策略性地留存一定存货，以防市场供应短缺。
电商渠道降低费用：线上渠道的优势在于节约店面租金成本以及跳过代理商/经销商等中间环节，使得销售费用大幅降低，大幅度的让利吸引了众多价格敏感度高的用户。年小米凭借互联网+的属性，利用电商平台等线上渠道实现出货量与市占率的爆发式提升。
积极融合线下渠道：随着消费者愈来愈
