作者：李晓青，郑小妮，刘金豪
单位：中国人民银行长沙中心支行，云南大学资源环境与地球科学学院，中南大学商学院
来源：《金融监管研究》年第3期
原文标题：可持续供应链金融如何影响中小企业融资绩效——基于环境规制视角
研究背景
中小企业作为国民经济的重要组成部分，占国内企业总量的99.7%，在推动经济发展、科技创新、稳定就业等方面发挥重要作用。然而，当前经济环境背景下中小企业资金不足和融资难问题格外突出，中小企业的生存与发展受到了严重制约。对此，*中央、国务院出台了《关于促进中小企业健康发展的指导意见》等*策，旨在从财税、信贷、融资、技术等方面为中小企业营造良好的发展环境。这些*策在一定程度上缓解了中小企业的融资难题，但仍未能彻底解决。作为最大的发展中国家，我国在经济高速增长的背后，也面临着严重的生态问题，特别是在自然资源锐减、生态环境失衡等方面。因此学者们提出企业应当注重三重底线中的社会责任和环境责任，将视角放在可持续供应链金融上，以此破解融资约束，现有研究大多停留在可持续供应链金融管理机制、发展模式上，与融资绩效关联性方面的研究几乎没有进展。鉴此，有必要结合我国生态文明建设，将供应链金融拓展到可持续发展领域，探讨可持续供应链金融与中小企业融资绩效之间存在的内在机理。
创新点
第一，针对中小企业日益突出的融资难问题，本文区别于以往银行信贷、融资*策等对融资问题影响的研究，立足我国污染现状，创新性地将可持续发展理念与供应链金融相结合，探讨了可持续供应链金融同中小企业融资绩效的关系，拓宽了中小企业融资的研究视角，丰富并发展了中小企业融资理论。
第二，过去对可持续供应链金融的研究多聚焦于概念及内涵界定，而鲜有从实证角度探索其与融资绩效的内在机理，本文突破传统研究的不足，对可持续供应链金融加以量化，利用实证方法探讨其与融资绩效的关系，并从*策层面引入环境规制作为调节变量，揭示了*策驱动在可持续供应链金融与中小企业融资绩效关系中的重要作用，拓宽了供应链金融的研究范畴。
研究发现
本研究以中小企业融资难问题为导向，从供应链金融角度出发，结合可持续发展理论，探讨中小企业可持续供应链金融与融资绩效的关系，以及环境规制在其中扮演的角色。本文得出以下结论：
第一，经济、社会、环境三个层面的可持续供应链金融均对中小企业融资绩效产生正向影响，说明中小企业能够通过实行可持续供应链金融来提高融资绩效。原因可能在于，可持续供应链金融是个复杂的网络，中小企业能够通过可持续供应链金融来沟通利益相关者进而开拓市场，获得资源和融资。
第二，命令控制型环境规制能够强化社会层面、环境层面可持续供应链金融与融资绩效的关系。原因可能在于，命令控制型环境规制能够倒逼企业采取可持续供应链金融行为，进行绿色创新等活动，从而获得显著的融资绩效。然而命令控制型环境规制在经济层面的调节效应不显著，原因可能在于在命令控制型环境规制使企业增加环境成本，降低了融资效率。
第三，市场激励型环境规制能够强化经济层面、社会层面、环境层面可持续供应链金融与融资绩效的关系。市场激励型环境规制能够使企业获得一定排污补贴，进而提升融资绩效，表明中小企业应当善于利用市场激励型环境规制*策，以破除融资瓶颈。
第四，自愿沟通型环境规制不能有效调节可持续供应链金融与融资绩效的关系。原因可能在于，我国中小企业的环境信息披露制度和环境听证制度尚不完善，且企业社会责任感尚未达到一定水平，难以发挥足够的调节作用。
启示与*策建议
面对资源约束趋紧、环境污染严重、生态系统退化的严峻形势，国家大力推进生态文明建设战略布局，本文以中小企业融资难为问题导向，将可持续理念引入到供应链金融上，借助社会网络理论、资源依赖理论等，探讨中小企业可持续供应链金融与融资绩效的内在关系，有助于认识和理解中小企业对可持续供应链金融的认知与响应，为中小企业融资及环境保护提供一定建议。
第一，中小企业在融资过程中，应打破传统融资途径的固有思维，根据自身在供应链网络的位置，结合收付、库存等状况，采取反向保理、卖方票据转让等多种供应链融资方案，以打破融资瓶颈。
第二，中小企业在供应链融资中，不仅要考虑反映经济利益的财务指标，还要基于未来发展愿望，考虑反映社会和环境的其他非财务指标，并与利益相关者建立长期关系，注重保护生态环境。
第三，不同环境规制在可持续供应链金融与中小企业融资绩效关系间扮演了不同角色，中小企业应主动将制度压力转化为发展机遇，改变固有生产模式及经营战略，进行绿色创新，或借助绿色信贷、绿色保险、绿色基金等方式拓宽融资渠道。
第四，可持续供应链金融虽能为中小企业融资绩效提供新思路，但中小企业不能将可持续供应链金融作为主要手段，仍需要推进自身发展，通过发展实体经济缓解资金压力。
本文为精编版，仅代表作者个人学术思考，全文详见《金融监管研究》年第3期。
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