2.2中游仓储运输：行业集中度逐渐上升
中游阶段是冷链物流产业链的主体，中游行业由运输环节(包括干线运输和配送)、仓储环节(包括仓储和装卸)以及其他环节(包装、分拣、贴标等增值服务)构成，其中运输环节所产生的价值最高，约占整个产业价值的40%，仓储环节和其他环节平分秋色，各占价值链条的30%。
图8中游各环节价值占比
资料参考：仲量联行
1、行业集中度：整体来看，百强企业收入占比持续上升，但仍处于较低水平，市场份额较为分散，集中度较低。-年百强企业收入占整体市场规模比重整体呈上升趋势，从年的9.89%增加至年的13.80%，市场集中度不断提高。从结构上看，目前仓储和运输环节市场集中度又有不同。仓储环节，行业集中度较低，尚未出现具有超强整合能力的巨头。排名前十的冷链仓储运营商占整个市场的10.5%，前三十名运营商占17.3%。运营分散使得企业各自为政，无法形成规模效应进行优化调度，拖累了行业整体的盈利水平。流通运输环节，行业集中度较高，运输环节资本投入较高提升了行业壁垒，其中冷藏车投入高昂，市场整体体量依然较小，冷藏车目前面临进口车昂贵、维修费用高昂，国产质量不符合要求的问题，打造冷链所需的巨大投入限制了运输环节公司的运作和发展。
2、市场主体：目前市场的参与者大致分五类：由传统物流企业转型（顺丰冷运、众荣物流等）；生产商自建自营的冷链部门（双汇、鲜易供应链等），多是服务自身企业需要；专业冷链服务商（上海广德、北京中冷等）；国外冷链巨头联手国内企业设立的合资企业（中外运普菲斯冷链、太古冷链等），主要是提供第三方服务；政府，政府投资冷库主要用于储备应急药品、食品及危化品。
3、盈利模式：仓储（含冷库）作为冷藏业发展核心的基础设施，其盈利模式有所不同，前国内的冷库经营模式可以分为四大类，分别是依托大客户型的冷库、依托批发市场型的冷库、依托农产品主产地型的冷库、国有战略储备型的冷库。从四种运营模式来看，收益与经营优势各有不同，面临业内的竞争压力程度也有所区别。
表2国内冷链物流行业四大盈利模式
资料来源：根据公开资料整理
冷库租赁盈利模式具体来看主要包括以下两种：一是湿租盈利模式。客户将冷藏产品交给冷库业主，同一库体里，业主将存放多个客户的货品，收费项目包括急冻费、冷藏费、装卸费（进、出分别计费）等。二是干租盈利模式（包库或包仓运作模式）。业主为客户提供专门的冷库空间，除该客户自用外，不再安排其他客户的货品存放，收费模式主要按冷库面积进行收费，也包括装卸费。
3、商业模式：各类市场主体凭借自身独特的优势，不断摸索独特的商业模式，在随着我国冷链行业不断发展的过程中业务模式不断变化，业务类型也不短交叉，商业模式逐渐向综合型和供应链型发展，目前主要有8类商业模式，具体如下：
表3我国冷链物流服务商主要商业模式及典型企业
资料来源：中国物流产品网、公开资料
第三方物流可以提供更为有效的信息化、个性化服务，也可以为企业整合资源有效控制物流成本，未来具有更大发展空间。目前第三方冷链物流模式通过进一步梳理可以细分为以下四种：
表4第三方物流的四种模式
4、核心竞争力：从运输环节来看，一是集散能力及线路优化能力，主要是在保证时效性的前提下更大程度地降低单位成本。根据交通限制和配送时间窗口，选择合适车型，将少批量、多品种的货品集中配送，提高冷链运输车辆的装载率；二是差异化服务。客户不同需求不同，商超、酒店货量较大且交接程序复杂，网购客户较为分散、成本较高。因此需要提供差异化的配送服务扩大客户范围，打造多元化的综合型配送系统。三是专业人才。配送人员素质高既能提高高配送效率，也能为客户带来更高品质的服务，提升客户粘性。从仓储环节来看，一是核心资源获取能力，包括融资能力、仓储用地、稀缺性资源的占有目前也是企业重要的经营壁垒；二是运营能力、服务种类、服务质量，能否提供更多增值服务。众多商业新模式的崛起，如新零售、“超市+餐饮”、社区拼团等提出更多个性化需求，包括清洗、加工、包装、拆零、贴标等需求，行业竞争日益激烈，个性化增值服务有利企业突破既有格局，为企业创造新利润。三是加大技术改造投入，通过智能化改造，提升仓储利用效率。
行业标杆企业：
2.3下游各应用行业：生鲜市场集中度较低，医药市场集中度较高
1、行业集中度：需求领域集中度较高，具体领域上市场集中度差异明显
从需求量看市场相对集中，农产品生鲜冷链与医药冷链需求占比将近70%。下游应用领域中，涉及农产品、化工、医药、花卉等领域，主要是农产品冷链物流和药品冷链物流，后疫情时代，疫苗运输或将进一步带动药品冷链物流市场的上涨。
图9冷链物流下游应用领域市场结构占比
资料参考：前瞻产业研究院
从市场占比看，农产品生鲜市场集中度较为分散，医药行业集中度上升，尤其是疫苗领域集中度较高。生鲜行业处于完全竞争市场，参与主体较多，竞争较为激烈，市场集中度低。据调查数据显示，年我国生鲜行业CR5占比为11.2%，市场主体包括农贸批发市场、生鲜电商、大型商超等，其中农产品批发市场在农品流通中占主要地位，目前随着土地的获取难度加大以及城市规划管理趋严，市场准入门槛高，市场集中度提升。医药行业去产能速度加快，行业集中度快速提升，其中疫苗市场集中度较高，技术、资本等的高壁垒决定市场集中度在未来将进一步提高，研发实力较强的企业将强者恒强。
2、市场主体：两大客户各自需求特点差异明显。
农产品冷链物流对时效性要求较高，要求各环节具有更高的组织协调性，由于易腐食品的时效性，要求冷链体系中的各个环节具有更高的组织协调性，所以有效平衡运作成本与运输时效对市场内企业发展至关重要。
医药冷链物流，首先对于安全性要求更高，由于物流对象的特殊性，在医药冷链物流服务能力的评价中，安全性居于首要地位；其次由于疾病的爆发具有突然性，导致需求也具有突发性，对物流供应商的应急服务能力要求很高；最后是专业性，药品的运输、存储必须按照国家规定，在特定的温度范围内运作，实施在途GSP管理，实现冷藏药品可追溯。
3、商业模式：一是自主经营模式，目前一些大型连锁超市、农产品生产及加工企业通过建立自营冷链物流模式，实现产业链拓展、降低成本等目的。大型的连锁生活超市通常采用多元化的方式，比如自建厂房、与经营农产品的企业或行业合作等，确保产品质量并减少库存损耗，如上海华联拥有自己的农产品及水产品生产基地，建立农产品及水产品加工配送中心，完成冷链物流系统的构建。农产品生产及加工企业，利用自身资源优势，进入冷链物流行业，如伊利与双汇都构建了自己的冷链物流系统，提升了市场掌控力。二是采用第三方冷链物流服务模式，既可以降低企业投入成本，又可以借助第三方的专业服务快速拓展市场。冷链物流行业前期资本投入大、技术门槛高，以农产品冷链物流为例，为了确保生鲜果蔬等在流通各环节中始终处于规定的低温条件下，必须安装温控设备，使用冷藏车或低温仓库，采用先进的信息系统等。农产品冷链物流的成本要比其他物流系统成本偏高，此外，监管趋严，政策壁垒提升，以医药冷链物流为例，政策监管日益趋严，在促进行业健康发展的同时也提升了行业门槛，目前来看借助专业第三方物流仍是主流模式。
3投资建议
3.1产业建议
冷链物流市场保持高速增长，市场规模持续增长。对于城投公司而言，行业目前发展虽然趋于成熟，竞争加剧，冷链物流行业作为现代物流行业的重要组成部分，未来几年仍将呈高速发展态势。一方面，冷链物流是我国农产品产销链的关键支撑环节，而三农发展历来受中央政府的
